|
Доллар США завершает пятничную, а также недельную торговлю полным поражением по отношению к европейским валютам. Что ж, такая ситуация неоднократно имела место быть ранее, но на этот раз она примечательна тем, что с фундаментальноэкономической точки зрения завершенная неделя была полностью позитивна для американской валюты. Но, не смотря на этот факт, доллар потерпел полное фиаско. Текст заключительной инструкции FOMC являлся позитивным для валюты США фактором Предварительные данные по ВВП за 3 квартал оказались выше прогнозов, отразив экономический рост на 3.9% Число новых рабочих мест в октябре составило 166 000, что двое выше среднего прогноза 80 000 Число новых рабочих мест за сентябрь было пересмотрено со 110 000 до 96 000 Число новых рабочих мест за август было пересмотрено со 89000 до 93 000 Как будто не замечая опубликованной информации, курсы европейских валют по отношению к доллару на торгах в пятницу сформировали новые рекордные максимумы, вот таким циничным образом завершая эту неделю. Похоже, на рынок действительно вернулось определение "тефлоновый евро". Также мы не будем удивлены, если в текущем году Королева Великобритании Елизавета Вторая присвоит рыцарский титул своей национальной валюте. Тогда мы полноправно сможем его величать "сэр Фунт Стерлингов". Не смотря на то, что уже несколько лет мы находимся в стане быков по евро, мы искренне удивлены, что на этой неделе доллар не смог получить вполне заслуженное вознаграждение. В этом трудно винить исключительно игроков валютного рынка, поскольку процессы, которые определяют слабость доллара США, носят глобальный характер. Мы имеем в виду ралли фондовых рынков в мировом масштабе, а также сырьевые цены с нефтью в области уровня 96 долларов за баррель и драгоценные металлы со стоимостью золота в районе 807 долларов за тройскую унцию. Ситуация напоминает историю из одного мультипликационного фильма про цыпленка Цыпу, который всякий раз, когда ему на голову падал желудь, кричал, что небо падает на землю. Подобно герою этой мультипликационной истории, участники рынка отказываются верить позитивным американским данным, продолжая опасаться ухудшения ситуации в банковском секторе США. Трудно судить, насколько эти опасения оправданы, но рынок рассуждает следующим образом. Данные по ВВП за 3 квартал завышены и во втором чтении после ревизии будут пересмотрены в сторону понижения. Данные по количеству новых рабочих мест за октябрь завышены и будут через месяц пересмотрены в сторону понижения. И в тоже самое время квартальные результаты в 3 четверти не вызывают у игроков доверия. Они считают, что несколько крупных финансовых институтов, которые опубликовали свои отчеты за 3 квартал, в отличие от Morgan Stanley, не отразили в них реального положения дел, поскольку до сих пор продолжают удерживать свои убыточные инвестиции в ипотечных закладных. Поэтому игроки опасаются, что негативное влияние со стороны кризиса кредитного рынка может всплыть в отчетах компаний за 4 квартал текущего года. В итоге мы получаем гремучую смесь. С одной стороны опасения, что в 4 квартале финансовые компании могут потерпеть колоссальные убытки в связи с августовским кризисом. С другой стороны данные по ВВП за 3 квартал и отчет по рынку труда за октябрь являются весьма позитивным заделом для будущих экономических показателей последних месяцев этого года. Игроки находятся в смятении и по инерции продолжают играть в carry trade, покупая высокодоходные активы. Недавно стал свидетелем диалога, который очень красноречиво характеризует ситуацию. Во время спора двух профессиональных участников рынка по поводу carry trade один воскликнул: "Но почему я должен продолжать делать это"? На что второй не менее эмоционально ответил: "А почему я не должен продолжать делать это"? Оба замолчали. Курс евродоллар является невольным подтверждением такой рыночной ситуации. С учетом рекордных высот темпы роста замедлились. Но при этом мы можем отметить невозможность формирования нисходящей коррекции, поскольку даже небольшое отступление от очередного достигнутого максимума вызывает у игроков желание возобновить длинные позиции. Мы завершаем торговую неделю выше 1.45 и это уже мало кого удивляет. "Наши клиенты не собираются покидать лонги, пока курс не поднимется к 1.48", говорит один из дилеров на EBS. "Для такого устойчивого тренда 1.50 является вполне достижимой целью", говорит другой дилер. При этом рынок не забывает "повернуть ухо" в сторону словесной риторики монетарных чиновников. В этом ключе мы имеем полное попустительство со стороны американских монетарных властей, что не мешает им два раза в год на заседаниях Большой Семерки повторять фразу о политике сильного доллара. А комментарии европейских финансовых властей лишь подогревают эффективность действий, в рамках которых игрокам должно быть выгодно выкупать любое падение европейской валюты. В своем недавнем выступлении глава Центробанка Люксембурга, который также является членом управляющего совета ЕЦБ сказал, что "Валютный курс отражает состояние экономики государства. Тот факт, что евро является сильной валютой, удовлетворяет президентов всех европейских Центробанков. Европейская валюта остается сильной, поскольку перспективы продолжения экономического роста остаются благоприятными". Также господин Мерш добавил, что "сильный евро стимулирует покупательную способность европейцев". При этом он отметил, что недавние движения валютного курса были слишком резкими, что не является положительным фактором, но это нормально, что валютный курс отражает замедление в США. Подводя некий итог к нашим размышлениям, мы рискуем показаться неоригинальными, но можем лишь повторить, что наши ожидания, в последний раз озвученные 13 сентября, оказались полностью оправданы. Мы определились с целями на конец года и пока не изменили своих решений, поскольку следуем верной нам стратегии работы в тренде, избегая магического воздействия круглых цифр. Михаил Шульгин
|
